国际磷矿石价格回升 获增持评级

http://www.ny100.cn 填加时间:2009-6-10 本文来源: 【字号:

  在近期的研究报告《资源类农化产品盈利将逐渐好转》中,我们判断2009年农民种植收益增加,从而有利于农民在2010年种植意愿将增强。具有典型资源属性的磷矿石将表现出较好的议价能力。

  磷矿石主要用来生产磷肥和磷酸盐,国内磷肥出口受到政策限制,只有部分磷酸盐可以出口,实现与国际价格的接轨,因而磷酸盐对磷矿石价格的传导能力更强。我们判断精细磷化工行业的盈利好转也将先于磷肥。

  我们将磷化工由“中性”评级上调至“增持”。从事磷化工业务的上市公司主要有兴发集团(13.97,-0.50,-3.46%)和澄星股份(8.23,-0.66,-7.42%)。兴发集团在磷矿石资源方面的优势优于澄星股份。磷矿石盈利好转重要的观测时间在09年第四季度。

  国内磷化工产品价格大幅度回落,需求低迷、盈利能力下降。我们判断产品价格已经跌至谷底,行业已经见底。

  国内磷化工产业链上矿石价格小幅下降,需求低迷。黄磷和工业级磷酸都被征收75%的出口关税,我国在出口价格上没有优势。当前国内这两种产品库存都很低,但是行业开工率仍然没有回升。

  我国三聚磷酸钠出口自2009年以来增速并没有下滑,反映了全球三聚磷酸钠需求较为稳定,这与其主要应用于合成洗涤剂领域有关。

  6-8月磷肥需求淡季,出口关税下调至10%,有利于国内磷肥企业出口。

  目前磷肥生产企业、贸易商、港口库存都较多,行业内企业开工率最高水平50%。多数企业经营困难,不得不以亏损为代价、增加出口来获取资金回笼。

  印度磷肥需求旺季将至,自5月以来国际磷矿石价格开始小幅回升,印度磷矿石到岸价格由120美元/吨回升至175美元/吨。

  风险提示:2009年上半年产品价格下降幅度较大,两公司业绩大幅度下降。

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