产业政策有望支撑农药股走强

http://www.ny100.cn 填加时间:2009-1-7 本文来源:上海证券 【字号:
  据石油与化工行业协会数据,2008年1-11月规模以上企业农药总产量171.1万吨,同比增长14.22%;农药工业的增幅在整个化工行业中居首位。产品销售率达到96.7%,同比提高0.96个百分点,全行业呈产销两旺的良好发展态势。
  
  以三类主要产品为例:去年1-11月杀虫剂同比增长8.33%;杀菌剂同比增长68.18%;除草剂同比增长16.94%。农药原药的产量同比增长率为14.22%。在产量全面增加的同时,农药也随宏观经济的走弱出现阶段性下滑。尤其是在去年下半年,原药产量增幅出现明显下降,6-11月的单月增幅为-4.52%、-15.26%、-13.66%、2.16%、-9.15%和8.53%。
  
  从进出口贸易额看,受国际经济不景气影响,外需出现回落,农药进出口贸易也出现萎缩。综合全年来看,2008年的贸易顺差估计可以达到17亿美元左右,仍然要好于2007年的顺差10亿美元。这表明农药出口的增长潜力还有非常大的提升空间,我们预计2009年的出口增幅会出现下滑,但是在整个化工行业出口产品中仍然能保持较高的增速。
  
  行业景气有保障
  
  中央财政预算对“三农”的已大幅度超支,2008年国家预算对“三农”支出5625亿元,但到11月下旬,已实际支出5956亿元,累计超支321亿元。明确对今秋、明夏粮食最低收购价。2009年生产的粮食最低收购价格有较大幅度提高。从2009年新粮上市起,白小麦、红小麦、混合麦每市斤最低收购价分别提高到0.87元、0.83元、0.83元,比2008年分别提高0.10元、0.11元、0.11元,提高幅度分别为13%、15.3%、15.3%。稻谷最低收购价格水平也将作较大幅度提高。
  
  耕地规模不变,农药需求刚性。农药仅占农民种植成本的8%左右,农民对农药的价格敏感度相对较低,农药作为一次性消费品,每年消费需求稳定,有利于农药行业的盈利不断增强。
  
  预计今年需求具有刚性支撑。根据全国30个省(自治区、直辖市)植保植检站统计预测分析,2009年全国农药需求总量(有效成分)预计为31.36万吨,比2008年增长5%。从我国农药工业的产能和产量来看,2009年农药市场总体供应充足。而金融危机导致的经济低迷、环保力度的进一步加大、农药新政的全面实施,将加速国内农药行业的重新洗牌。另外,其他政策如提高出口退税促进农药出口等,均可保持行业景气。
  
  上调行业评级
  
  我们在去年9月对农药行业的评级为“中性”,做出这一判断的依据是草甘膦价格的狂跌,由上半年的10万元/吨跌至3万元/吨,生产草甘膦的农药上市公司效益下滑。
  
  目前,草甘膦价格已跌至谷底,略高于生产成本,下跌空间不大。如前所述,国家对农业、农药的各项产业扶持政策已经出台,而市场需求仍保持增长,预计2009年的增长幅度可达到5%左右,同时,2009年春耕即将来临,因此,综合判断,我们重新对农药行业调整评级,给予“有吸引力”的评级。
  
  扬农化工(600486行情,爱股,主力动向)(600486)预计2008和2009年EPS为1.58元和2.37元,给予“跑赢大市”评级;诺普信(002215行情,爱股,主力动向)(002215)预计2008和2009年EPS为0.75元和1.00元,给予“跑赢大市”评级。

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